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固定汇率机制

2005年，中国经济仍将保持强劲而稳定的增长。推动这一增长的两大主要力量是：国内市场强劲的需求和逐渐超过投资的个人消费。但是，要保证宏观调控政策有效而不过度，

中国迫切需要从行政指令性的调控向市场化调节转变。这一转变若推迟，2005、2006年的经济增幅和通胀回调的风险将增大。

明年经济保持强劲增长。4月底，我们将2004年中国的预测由9.5%上调到9.7%，同时将2005年的GDP增长预期由9.2%下调到8.3%，主要原因是2004年一季度经济表现超过了市场普遍预期，国家相继出台系列宏观调控政策。目前，由于外需疲弱，我们又将2005年的数字下调20个基点。总的来说，尽管2005年没有2004年初时的迅猛涨势，而是略有下降，但中国经济仍将保持一个强劲而稳定的增长速度(如下表)，国内市场需求强劲，私人消费的推动力量逐渐超过投资，这是经济增长的两大主要推动力量。

中国到底需要什么样的调控。4月底以来，特别是单一、生硬的宏观调控成为控制经济过热的惟一手段后，政策风险大大增加。但总的来说，我们认为，这不足以导致经济硬着陆，因为与以往类似情况相比，本次宏观调控政策实施的时间较早。但是，中国经济仍处于结构调整的关键时期，迫切需要从行政指令性的调控向市场化调节转变。我们认为，行政指令性的调控必须立即让位，特别是货币供应、信贷增幅下降趋势必须扭转，避免过度调控(图1)。

一旦货币供应、信贷增长呈现反弹势头，央行可以将利率调高0.5-1个百分点。在中国经济发展过程中，利率的作用非常关键，因此，说中国是世界上杠杆性最强的经济体，并不奇怪(图2)。在货币安排上也可以引入更大弹性。虽然目前对人民币升值预期的呼声降低，但人民币固定汇率机制将使调控效果受到影响，而且，随着中国经济发展越来越快，与世界经济的融合程度越来越高，这种影响不是6-12个月的，而是长期的。2005年财政政策则将温和从紧。

信贷增长的宏观调控过度。我们预计，未来几个月，各项经济活动数据进一步下降，到年底趋于稳定。高盛中国活力指数(GSCA)保持在8-9%之间是个积极信号。

但是，货币增长、信贷增长持续下滑令人担忧。有迹象表明，对信贷增长的宏观调控已经过度。货币供应与信贷增幅远远低于央行年初制定的目标，如果这种下滑趋势延续到第四季，经济硬着陆的风险将陡增。所以，货币、信贷增速回升是积极信息，表明宏观调控措施的有效性。

消费物价指数(CPI)和生产物价指数(PPI)是衡量通胀压力的重要参数。由于政策传导机制欠透明，短期内通胀前景存在诸多不确定因素，即使货币供应增长大幅放缓，因通胀预期增加，货币流通速度上升(图3)。由于商业银行的居民储蓄余额数量巨大(M2余额占GDP总值比例达到190%)，防范通胀风险的工具有限，如果市场维持负利率的时间太长，将会带来更高的通胀预期。

明年的中国经济增长仍将保持强劲，虽然政策风险正在增加，但总的来说，并不会导致经济硬着陆，因为由单一的调控政策转向货币、汇率渠道并举的可能性非常大。如果这种政策转变拖得太长，2005、2006年中国经济增长和通胀下调的风险将大幅增加。■

如果投资人觉得查看每月经济数据太过繁琐，就让我们通过右面这张实施宏观调控前后的对比表格（见下表）来看看调控措施带来的影响吧。几乎所有的经济指标都表明，中国经济增长速度正在健康、稳步地放缓，而并非崩溃。上半年中国经济实现了9.7%的增长，预计下半年经济增速将回落到8.4%，这个幅度小于市场的早先预期。

宏观调控政策将延续。8月CPI指数上涨5.3%，商品零售价格总水平上涨4.4%，涨幅均与上月持平。与7月份相比，8月份的和货币增长数据略低。货币供应量M0、M1和M2同别增长10.9%、15.1%和13.6%，尽管央行称货币增长速度是适宜的，但市场仍担心，以目前的增速，央行难以实现年均2.6万亿元的新增目标。因此，央行通过公开市场操作增加市场的流动性。预计到今年底，/M2增幅可达到16-17%。

固定资产投资增幅而言，6月份为23%，7月份反弹到了31%，8月份为30.3%。而期望固定资产投资增幅回落到20%。为此，将继续实施严格限制审批、借贷和土地供应等措施，银行也会努力控制固定资产投资的增长。

通货膨胀降到3-3.5%。首先，占CPI权重最大的食品价格将保持稳定或轻微上扬。因气候适宜、资金充沛，今年粮食产量较去年同期增加4-5%。尽管曾有传闻称粮价会因交通限制、农民惜售及资金不充沛而上涨，但这些问题已经得到了解决，食品价格增长幅度年底可回落到6%，使通胀率从8月的5.3%降低2-2.5个百分点。从反面来说，近期对石油、电力、水价的调整给CPI带来上涨压力。另外，由于成本上升，CPI权重中的房屋价格将继续攀升，预计这些因素将对未来几个月的通胀率贡献0.6%。综上所述，到年底通胀率将维持在3-3.5%之间。明年，基数效应的影响会减少，通胀率将维持在3%上下。这意味着，尽管市场对加息的呼声不断，但不会取幅度过大的利率调整。

加息可能性上升。近几周，加息的可能性逐渐上升。一些支持加息者在媒体上提高了呼声，之前持反对意见者则保持缄默或改为松动。尽管8月份的M2/增幅低于央行目标，市场对通胀率高企或将影响银行存款的担忧，是支持利率调整的原因。7月份存款已经为零增长。众多商业银行都希望市场加息(也许有助于扩大银行息差)，来稳定存款、提高资金流动性。10月份的固定收益证券市场价格已上涨了0.25%，未来12个月内还可能继续上涨1%。我们认为这是一个积极信号，一旦真正实行加息，就并非出乎市场预料。

人民币汇率弹性仍是中期目标。近期，有分析人士提出，人民币重新定价是使经济降温的最好手段。但我们认为，近期(比如9个月)内不会放松人民币汇率。在国内经济政策此起彼伏出台之时，实施人民币汇率改革将带来不必要的不确定性。

今年香港经济增长7.8%。二季度香港经济增幅为12.1%，大大高出市场预期的11%，因此，我们将香港经济的全年增幅由原来的6.8%上调到7.8%。旅游、出口外贸仍是香港经济的主要推动力。

由于消费需求强劲、油价高企、房屋租金重拾升势，今年香港的通胀率将维持在0.5-1%，全年的通胀预期也由原来的-0.5%上调到了-0.3%。展望明年，通胀率可达到1.5%。从CPI的构成分析，随着地产价格迅速回升，房屋租金(占CPI权重的30%)可能继续攀升，从历史经验看，房屋租金与地价有着0.8：1的关联度，因此，租金上涨的空间将大于地价上涨的空间，预计2005年CPI指数中房价部分将有年均2.5%的上涨余地，从而使CPI指数上涨0.75%；占CPI权重27%的食品价格增长将由当前的1.5%下降到明年的1%，内地情况也是如此，香港与内地食品价格关联度为0.8；服装和鞋子的价格明年将稳定在今年增长8%的水平上，因为棉花等纺织品价格不再有强烈的上涨压力；估计耐用品价格下跌趋势将缓和；如果全球能源价格继续上涨，电、水、天然气的关税将进一步提高，比如明年再提高3-5%。

CEPA第二阶段有助于提供就业机会。8月底CEPA第二阶段协议达成，内地同意对713个税列项号的产品给予零关税优惠，包括529个香港厂商生产的产品将从2005年1月1日起享受零关税优惠。设CEPA第二阶段的安排覆盖30%的商品出口，仅关税节约一项就可为香港创造几千个就业机会。CEPA第二阶段更重要的意义在于对机场服务、信息产业、专利、商标、职业介绍所、文化业、猎头和职业资格培训等八大新服务行业的优惠。这些领域的香港服务商能够比国外同行更有竞争力进入内地。我们估计，这些行业占到香港就业人口总数及GDP总量的3-7%。■

2008年春运金华西站增开的列车

潍坊长途汽车站

潍坊

淄博

07:00-18:00每30分钟一班

07:30

08:30

13:15

13:45

+显示全部

75km

电话:0536-95105123

地址:山东省潍坊市奎文区健康东街529号

潍坊小商品城汽车站

潍坊

淄博

13:15

07:00每25-30分钟一班

08:00

+显示全部

75km

电话:0536-8346833

地址:山东省潍坊市潍城区青年支路

票价30元左右，不是很固定的，因节日会有不同程度的调整。最近油价上涨，票价也应该涨了···

06年发生的中东沥青问题知情人士请进

记者昨日从金华车务段召开的铁路春运通气会上获悉，2008年春运将从1月23日零时开始至3月2日24时结束，金华车务段管内共将增开40对临客。铁路部门特别提醒说，今年春运铁路运能仍然偏紧，旅客应尽量错峰而行。

长途客流增加短途客流下降

根据调查，今年春运金华车务段预计发送旅客184.25万人，同比增长1.9%，日均发送4.61万人。其中我市范围内，金华西站64万人，义乌站53万人，浦江站1.14万人。

今年铁路春运客流最显著的变化是长途客流增加短途客流下降。预计发送直通长途旅客78.56万人，同比增长6.47%；预计发送管内短途旅客105.69万人，同比减少1.24%。

金华车务段管内节前以民工下行直通旅客为主，预计15天可发送旅客69.37万人；节后以学生、探亲旅游返程客流为主，预计25天可发送114.88万人。直通长途客流主要仍以往南方向为主，尤其是到江西以远的两湖、两广和云、贵、川、渝等地。

金华铁路西站站长王昭惠说，该站预计，节前客流最高峰将出现在1月30日（农历十二月廿三），日发送旅客1.9万人次；节后客流最高峰将出现在2月17日（农历正月十一），日发送旅客2万人次。

客流高峰集中运能紧张

今年春运是铁路第六次大提速后的首个春运，客流预计将有全面增长。但是今年铁路运力已接近极限，车站严格控制列车超员数额，客流高峰时段集中，运能严重不足，因此仍有可能出现买票难的情况。

据了解，铁路票价今年继续执行不上浮的政策，春运客流可能会更多地流向铁路。节前民工客流具有运量大、运时集中、方向性突出等特点，因此往南方向特别是到云、贵、川、渝、两湖及江西方向的客流输送将面临不小难度。今年春节放提前至除夕开始，铁路部门担心节前春运客流将会更加集中，尤其在春节前几天，长、短途旅客汇集，务工流、学生流叠加，将会增加客运压力。

临客分三套方案开行

春运期间，金华车务段管内共增开临客40对，比去年减少15.5对，此外还有临时图定直通列车4.5对，停运1.5对。根据铁道部春运临客方案，直通临客分为节前、节后第一方案（基本）、第二方案（预备）、第三方案（应急）开行；管内临客方案分为节前、节后开行。

第一方案：节前开行直通临客10对，与去年春运相比减少7对，其中3对在“4·18”图中已改为图定列车。哈尔滨东-温州L22/19、L20/21次，车次改为K551/K552；深圳-上海南L140/L139次，车次改为T212/T211；贵阳-宁波A74/5、A76/3次，车次改为1835/1836次；实际减少南昌-上海L78/L77次一对、贵阳-上海L157/L158次一对、杭州-广州东A/A98次一对、杭州-南昌A129/A130次一对、杭州-武昌A317/A318次一对；增加上海-南宁L79/80次一对。节后开行直通临客25对，比去年春运减少8对，其中哈尔滨东-温州、深圳-上海南、贵阳-宁波等3对在“4·18”图中已改为图定列车；实际减少南昌-上海L77/L78次一对、贵阳-上海L158/L157次一对、吉安-上海南L284/L283次一对、杭州-广州东A/A98次一对、南昌-杭州东A126/A125次一对、杭州-南昌A129/A130次一对；增加南昌-上海南L504/L503次一对。

第二方案：节前开行直通临客13对，比去年减少8对，减少杭州-武昌A317/A318次一对，其他车次与第一方案相同；节后开行直通临客36对，比去年减少6对，减少的车次与第一方案相同；增加南昌-上海南L504/L503次一对、重庆北-上海南L771/4次一对。

第三方案：节前开行直通临客14对，比去年减少8对，车次与第二方案相同；节后开行直通临客40对，同比减少7对，邵阳-上海L274/L273次一对，减少的其他车次与第二方案相同。

此外，车务段管内开行临客5对（比去年减少3.5对）。其中节前开行2对，同比减少2对：上海-温州L745/8次、L746/7次一对；亳州-宁波L671/L672次一对。节后开行5对，比去年减少3.5对：上海-温州L745/8次、L746/7次一对；江山-上海L750/L749次一对；金华西-温州L768/5、L766/7次一对；杭州-上虞L799次0.5对。

金华将增开至南昌动车组

在今年金华铁路西站春运车次变化调整中，最大的亮点是将增开金华-南昌D193次动车组一趟。D193次金华5时04分开，6时13分到上饶，6时58分到鹰潭，7时56分到南昌。

同时，有4趟旅客列车改变运行区段：温州-金华西5116/7、5118/5次延伸至鹰潭，车次为2774/1、2772/3；武昌-上海南K124/121次改由赤壁站始发；温州-南通5114/1、5112/3次改由温州至亳州间运行；衢州-南通N458/9、N460/57次调整为上行江山至宿州间，车次为N458次；下行宿州至杭州间、杭州至江山间，车次分别为N457、N459次。

需要旅客注意的是，今年春运期间仍然停运千岛湖-义乌7104次、义乌-金华西7103次、金华西-千岛湖7105次等3趟短途列车。

民工学生专窗购票优先

目前，金华铁路西站春运前各项准备工作陆续到位。继新候车大厅1月8日启用后，新的售票厅已定于1月18日投入使用。

金华铁路西站站长王昭惠说，车站设立了民工和学生售票专窗，对民工团体购票实行优先，学生购票、托运、候车、上车实行“四优先”。

王昭惠提醒说，春运客流集中，旅客出行应尽量利用好票源相对充裕的临客，错峰而行。比如金华西站1月2日开通的杭州－贵阳L199次、1月8日开通的杭州东－怀化L315次，目前票源都还有保障，有条件的旅客可以先行返乡。

为能顺利出行，旅客还需要提前购票、提前进站候车。根据铁路方面的售票规定，春运列车车票预售期为10天。1月23日春运首日车票昨天已开始发售。

金华车务段春运方案昨出台

增开临客93趟，金华至南昌开行动车组，车次为D193

记者昨天从金华车务段2008年春运新闻通气会上获悉，自1月23日零时起至3月2日24时止，共计40天的春运方案昨天出台，将新增临客93趟，在金华站办票的列车将增加到221趟。

增开的临客方向主要集中在北京、上海、杭州、鹰潭、南昌、温州、广州等方向。与往年不同的是，今年春运期间，从金华至南昌开行动车组列车，车次为D193。

客流预测：长途有所增加 短途略有下降

根据客流调查，今年春运金华车务段将发送旅客184.25万人。其中萧山站17.22万人，诸暨站20.5万人，义乌站53万人，浦江站1.14万人，金华西站64万人，龙游站3.5万人，衢州站15.5万人，江山站8万人，金千线1.38万人，同比增长1.9%，日均发送4.61万人。其中直通长途旅客78.56万人，同比增长6.47%；管内短途旅客105.69万人，同比减少1.24%。

车务段管内节前以民工下行直通旅客流为主，预计15天可发送旅客69.37万人，其中直通长途旅客43.52万人，同比增长11.2%，日均发送4.62万人；节后以学生、探亲旅游返程流为主，预计25天客发114.88万人，其中直通旅客发送35.54万人，同比减少1.25%，日均客发为4.6万人。

预测直通长途客流主要流向仍以往南方向为主，特别是到江西以远的两湖、两广和云贵川渝等地，其中到江西24.55万人、福建5.11万人、两湖17.78万人、两广5.24万人、云贵川渝16.2万人。其他方向为：安徽9.11万人、江苏5.83万人、上海17.33万人、杭州27.64万人、温州22.71万人、宁波6.02万人，其他9.17万人。

客流更加集中 运力严重不足

今年是铁路实施第六次大提速后的首个春运，客流将全面增长，旅客列车开行密度增加，列车速度有了明显提高。因受春节放时间的调整、国际油价上扬等因素影响，金华车务段管内将呈现出与往年春运不同的特点：一是春运客流将全面增长。受国际油价上涨影响，公路票价可以在指导价规定幅度内适当浮动，而铁路列车票价不再上浮，这样今年春运客流将会更多地流向铁路。二是春运期间运能仍然严重不足。特别是节前民工客流运量较大，运时集中，方向性突出，在线路通过能力已经饱和、铁路运能利用将近极限的情况下，往南方向特别是到云、贵、川、渝、两湖及江西方向的客流输送难度大。三是节前客流更加集中。春节放提前到从除夕开始，所以预测节前春运的客流将更加集中。特别是在春节前的几天，长短途旅客汇集，务工流、学生流叠加，将对铁路客运造成较大的压力。四是由于近段时间有些民工客流已经错开高峰，提前返乡，因此预测节后的客流启动将比往年相应提早。五是全国各地到金华来中转，到义乌、温州、宁波、杭州、上海地区的劳务流持续上升；而金华各地到广州、深圳地区的劳务流也有持续上升趋势。

春运增开临客93趟 按照三套方案开行

春运期间金华车务段共增开临客93趟（比去年减少15.5对），临时图定直通列车4.5对，停运1.5对。根据铁道春运临客方案，直通临客分为节前、节后第一方案（基本）、第二方案（预备）、第三方案（应急）开行，管内临客方案为节前、节后开行。

第一方案：节前开行直通临客10对。与去年春运相比减少7对，其中3对在“4.18”图中已改为图定列车，哈尔滨东-温州L22/19、L20/21次,车次改为K551/K552；深圳-上海南L140/L139次，车次改为T212/T211；贵阳-宁波A74/5、A76/3次，车次改为1835/1836次；实际减少南昌-上海L78/L77次一对、贵阳-上海L157/L158次一对、杭州-广州东A/A98次一对、杭州-南昌A129/A130次一对、杭州-武昌A317/A318次一对等5对；增加上海-南宁L79/80次一对。节后开行直通临客25对。与去年春运相比减少8对，其中哈尔滨东-温州、深圳-上海南、贵阳-宁波等3对在“4.18”图中已改为图定列车；实际减少南昌-上海L77/L78次一对、贵阳-上海L158/L157次一对、吉安-上海南L284/L283次一对、杭州-广州东A/A98次一对、南昌-杭州东A126/A125次一对、杭州-南昌A129/A130次一对等6对；增加南昌-上海南L504/L503次一对。

第二方案：节前开行直通临客13对，比去年减少8对：减少杭州-武昌A317/A318次一对，其他车次与第一方案相同；节后开行直通临客36对，比去年减少6对：减少的车次与第一方案相同；增加南昌-上海南L504/L503次一对、重庆北-上海南L771/4次一对。

第三方案：节前开行直通临客14对，比去年减少8对：车次与第二方案相同；节后直通开行临客40对，同比减少7对：邵阳-上海L274/L273次一对，减少的其他车次与第二方案相同。

车务段管内开行临客5对(比去年减少3.5对)。其中节前开行2对（同比减少2对）：上海-温州L745/8次、L746/7次一对；亳州-宁波L671/L672次一对；节后开行5对，同比减少3.5对：上海-温州L745/8次、L746/7次一对；江山-上海L750/L749次一对；金华西-温州L768/5、L766/7次一对；杭州-上虞L799次0.5对。

今年春运期间仍然停运千岛湖－义乌7104次、义乌－金华西7103次、金华西-千岛湖7105次1.5对。

部分图定列车有变化

有四趟旅客列车改变运行区段：温州至金华西5116/7、5118/5次延伸至鹰潭，车次为2774/1、2772/3；武昌至上海南K124/121次改由赤壁站始发；温州至南通5114/1、5112/3次改由温州至亳州间运行；衢州至南通N458/9、N460/57次调整为上行江山至宿州间运行，车次为N458次；下行宿州至杭州间、杭州至江山间分段运行，车次分别为N457、 N459次。

有四趟旅客列车增加办理客运业务车站：自2008年1月23日始发站起至另有令止，上海南至贵阳K111次增加松江站停靠，到站时间为16：23；贵阳至上海南K112次增加松江站停靠，到站时间为12：49；衡阳至上海南1598次增加嘉善站停靠，到站时间为9：10；怀化至上海南1528次增加嘉善站停靠，到站时间为13：36。

部分中间站停办客运业务。如自2008年1月23日始发站起至另有令止，上海南-福州K163/K164次、上海南-厦门K1/200/1次、K198/9/8次、南京西-福州2001/2002次取消横峰站办理客运业务。春运期间（自1月23日至3月2日）取消所有直通客车在枣阳、宜城、枝城站办理客运业务。上海南-南昌2135次取消贵溪、余江、向塘站办理客运业务。南京西-温州5055/8/5、5056/7/6次取消广德站办理客运业务。麻城-上海2313/2次取消德安、进贤站办理客运业务。

节后（2月7日~3月2日）上海南-衡阳15/1598次取消衡山站办理客运业务；上海南-湛江K149/K150次、南京西-昆明K155/K156次、上海南-南宁K537/K538次取消祁东站办理客运业务；邵阳-上海南K576次、怀化-上海南1528次取消湘乡站办理客运业务；上海南-昆明K79/K80次、杭州-重庆K529/32、K531/30次、上海南-怀化1527/8次取消涟源站办理客运业务；上海南-怀化1527/1528次取消低庄站办理客运业务；上海南-邵阳K575/K576次取消邵东站办理客运业务；上海南-怀化1527/1528次取消辰溪站办理客运业务；宁波-成都K422/3、K424/1次取消孟溪站办理客运业务。

为方便民工购票，义乌、金华西站将增设8个售票窗口，团体购票享受优先政策。针对学生流集中的特点，在增设学生专窗的同时，还将落实学生购票、托运、候车、上车四优先政策。

经过改建后的金华火车西站候车室已投入使用，正在进行设备安装的售票大厅，将于1月18日投入使用。

铁路部门提醒，由于今年运力较紧张，车票也有限，大家应错峰出行。如已开通的L199、L315两趟临客，金华站分别有770张座票和四节车厢，但目前的上座率较低。

原油市场

日期 WTI 布伦特 迪拜 阿曼 大庆 胜利

2008-8-11 114.45 112.67 113.19 113.70 113.31 104.03

2008-8-12 113.01 111.15 110.15 110.70 110.00 100.57

2008-8-13 116.00 113.47 109.60 110.20 110.04 100.50

2008-8-14 115.01 112.64 111.95 112.50 113.79 103.84

本周均价 114.618 112.483 111.223 111.775 111.785 102.235

上周均价 119.795 118.31 117.853 118.21 118.523 108.528

价差 -5.177 -5.827 -6.63 -6.435 -6.738 -6.293

本周市场担忧经济放缓打压全球需求，美元走强降低原油投资吸引，国际油价继续前期跌势，一路跌向110美元。但美国能源署报告显示上周美国汽油库存出现大降，油价上演“周三现象”，出现反弹，但市场心态并不看哈，随后在美元走强的打压下再次走疲。

本周WTI原油期货合约均价为114.618美元/桶，较上周跌5.177美元/桶，跌幅为4.32%，布伦特原油期货合约均价为112.483美元/桶，较上周跌5.827美元/桶，跌幅为4.93%。

后市前瞻：

本周油价在连续三个交易日下滑后，美国库存报告刺激爆发的反弹却仅是昙花一现。对于需求的担忧以及美指走升令油价在过去一个月内下跌超过了30美元，即便是产油大国俄罗斯卷入战事这样的绝对利多消息，也未能实质阻止油价的连续下跌，国际油价110美元关口岌岌可危。

目前看空观点充斥市场，油价连连跌落，市场情绪更加冷淡，基本面缺乏提振油价的利好支撑。美元不断走强，这大大降低了原油作为投资的吸引力，油价的近期跌落让市场更加看空油价未来走势。

美元的不断走强给油价的下跌奠定坚实基础，以美元结算的国际原油价格和美元的反比关系在近期再次得到诠释。经济继续放缓的预期使得市场对需求的下降预期更加坚定。

沥青市场

国际沥青市场评述

由于中东沥青价格一直偏高，加之经历了06年的质量风波后，相当一部分的业主因对质量的不信任而依然不愿意使用中东沥青，使得中东沥青在08年上半年的进口沥青总量中所占比例不足1%，在中国市场上仍难以“施展拳脚”。

根据海关的数据，上半年来自中东地区的进口沥青共有2170 吨左右，占总量的比例仅仅为0.13%，而在06 ——中东沥青活跃在中国市场的最后一年，其占进口沥青总量的比例为4.8%左右。从组成比例看，08年的中东沥青大部分都是小额贸易，上规模的交易只有一船，为西南某进口商在6月份进口的一船1000吨左右的沙特沥青。

国内一些以前经营中东沥青的贸易商都认为，相对于业主的品牌偏好，价格才是阻防碍中东沥青进入中国市场的最大的门槛。

据贸易商的消息，周初伊朗供应商对沥青的FOB报价已经达到550-570美元/吨，加上运费抵达中国的成本将在575-600美元/吨之间。而且在此期间韩国现货的华东到岸价格也仅仅在520美元/吨左右，超过50美元/吨的差价让中国买家难以接受中东沥青。

另一方面，8月份韩国SK缩减了对中国市场的供应，一些代理商首先想到的是用中东沥青弥补其缺口，但却根本找不到价格合适的货源，“在我们心目中，以前中东沥青的价格是比较有价格优势的，但现在却比任何一个主要来源地的价格都高，因此我们放弃了购中东货的念头”，该代理商认为。

海关数据显示，前属西南进口商购买的该船沙特沥青，CFR为406美元/吨左右，扣除25美元/吨的运费，FOB价格仅仅为380美元/吨，“本来我们签了5000吨的量，一开始价格还比较优惠，但执行了1000吨以后，价格大幅飙升，甚至超过一些主流新加坡货的FOB价格，所以我们最后不得不放弃”，该进口商透露，“主要是中东地区的沥青价格高于东亚地区，卖家也表示，他们可以出口到巴林等一些中东国家，而没有必要低价卖到中国”，该进口商进一步透露了原因。

另外，业主的使用偏好也是中东沥青难以翻身的原因，“尽管原则上我们是放开品牌，但对于中东沥青仍然不是太信任，估计短期内中东沥青仍然难以回到高速公路市场”，华南某高速公路的业主表示。而据了解，前属的西南进口商进口的沙特沥青，也是用于当地的一个市政项目建设。

尽管原油燃料油价格大幅回落，但东南亚地区沥青需求旺盛，带动新加坡沥青价格大幅上涨，并创下了历史新高。因此沥青于燃料油的比值也达到了0.8，该高位上一次出现在08年2月.按照以往的经验值，0.82为沥青与燃料油比值的合理水平，因此目前沥青价格已经处于相对合理的区间，虽然目前燃料油行情看跌，但新加坡炼厂人士普遍认为在需求的带动下，沥青价格有望走出独立的行情，维持在520-540美元/吨的区间。

过去一周，华东国产重交沥青和国产250燃料油基本保持不变，因此两者的价差维持在-300元/吨的水平。由于目前燃料油价格远高于沥青，因此炼厂更愿意生产燃料油，但考虑到8月燃料油看跌气氛也比较严重，因此预计8月底两者价差会有所收窄，但在沥青需求尚未释放的情况下，预计价差依然会在-200元/吨至-250元/吨左右运行。

据悉，由于需求的差异，东南亚沥青和东亚沥青表现了完全不同的走势。在东南亚，由于印尼、越南以及马来西亚等国家需求旺盛，新加坡沥青价格大幅上涨。以估价为例，8月底装船的新加坡沥青的FOB成交价大约集中在520-530美元/吨左右，较上周五上涨了7美元/吨。

某新加坡的贸易商指出，尽管近期原油价格回落，但在需求的支撑下，新加坡沥青的价格反而创下今年的新高，“我们的需求主要来自东南亚国家，上周末我们出售的一船沥青的FOB价格达到533美元/吨以上,尽管原油有所回落，但目前需求依然旺盛，我们预计价格可以持稳在530-540美元/吨的水平”，该贸易商指出。

但中国市场的需求低靡，使部分韩国现货的价格继续走低，以估价为例，目前韩国沥青的华东CFR成交价在505-515美元/吨左右，较上周五大幅下跌了10美元/吨.尽管8月份韩国炼厂普遍压缩了供应，但由于现货对中国市场的依赖较强，随着需求的低靡以及国产沥青的走低，韩国现货的价格也开始承受压力，"尽管现在到岸价格一般在510美元/吨左右，但我们都不愿意接货，因为利润空间实在太小"，华东某贸易商指出。

另一方面，由于8月份进口沥青到货大幅减少，加上燃料油价格的高位回落，因此运费也出现回落，目前新加坡和韩国到上海的运费大约可以成交在67-70美元/吨和30-34美元/吨，分别较月初大幅下滑了8美元/吨和6美元/吨，而且目前进口沥青数量还不到回升的势头，预计运费还有下调的空间，"8月份需求非常低靡，很多船东的报价一降再降，现在韩国至华东，我们30美元/吨也做"华南某船东指出。

受国内沥青市场需求低迷以及国产沥青价格停滞不前等因素的影响，东南亚沥青的到岸价也开始走低，以估价为例，目前新加坡和泰国沥青的华东CFR价格可以成交在535-575美元/吨，较周初小幅度下跌5美元/吨。由于目前东南亚沥青的到岸价远远高于国产沥青的价格，因此现货市场基本没有竞争力，大部分的货源都是贸易商购用作供应前期中标的合同。但有新加坡沥青的进口商表示，随着近期原油下滑，一些8月底装船的合同FOB价格也出现回落，"新加坡炼厂给我们的FOB价格在500美元/吨左右，但这只是卖到中国市场的货"，该进口商表示。

而国内需求底靡，也对现货进口沥青造成了相当大的压力。某华东的贸易商表示，目前货源不多，交投非常底靡，"一方面，国外炼厂都不同程度的缩减了对中国的供应量，但考虑到中国低底靡的需求和国产沥青的冲击，大家也不会愿意高价接货，目前韩国沥青在华东的到岸价也是集中在510美元/吨左右"。

进口沥青船讯

船名 自 至 数量(吨) 品质 到港日期 拟靠泊位

珍妮西亚4号 新加坡 东莞 3300 埃索进口沥青 8月15日预抵 东莞泰和接

散装进口沥青到岸价

美元/吨

来源地 地区 2008-8-11 2008-8-12 2008-8-13 2008-8-14 2008-8-15

新加坡 华南 530-565 530-575 530-565 530-565 530-565

华东 535-575 535-585 535-575 535-575 535-575

北方 535-575 535-585 535-575 535-575 535-575

泰国 华南 525-555 530-570 530-560 530-560 530-560

华东 530-565 535-580 535-570 535-570 535-570

北方 530-565 535-580 535-570 535-570 535-570

台湾 华南 507-517 507-517 507-517 507-517 507-517

华东 508-523 508-523 508-523 508-523 508-523

北方 508-523 508-523 508-523 508-523 508-523

南韩 华南 519-529 514-524 514-524 514-524 514-524

华东 510-520 505-515 505-515 505-515 505-515

北方 510-520 505-515 505-515 505-515 505-515

中东(桶装) 华南 425-445 425-445 425-445 425-445 425-445

华东 430-450 430-450 430-450 430-450 430-450

北方 430-450 430-450 430-450 430-450 430-450

散装进口沥青离岸价

美元/吨

地区 2008-8-11 2008-8-12 2008-8-13 2008-8-14 2008-8-15

新加坡 513-523 520-530 520-530 520-530 520-530

泰国 505-515 510-520 510-520 510-520 510-520

台湾 498-508 498-508 498-508 498-508 498-508

南韩 480-490 476-486 476-486 476-486 476-486

中东(桶装) 500-540 500-540 500-540 500-540 500-540

进口沥青船运费估价

航线 2008-8-11 2008-8-12 2008-8-13 2008-8-14 2008-8-15

南韩-黄埔 46.0-48.0 40.0-42.0 40.0-42.0 40.0-42.0 40.0-42.0

南韩-上海 36.0-40.0 30.0-34.0 30.0-34.0 30.0-34.0 30.0-34.0

新加坡-黄埔 58.0-62.0 50.0-54.0 50.0-54.0 50.0-54.0 50.0-54.0

新加坡-上海 75.0-78.0 67.0-70.0 67.0-70.0 67.0-70.0 67.0-70.0

台湾-上海 35.0-37.0 35.0-37.0 35.0-37.0 35.0-37.0 35.0-37.0

台湾-黄埔 32.0-33.0 32.0-33.0 32.0-33.0 32.0-33.0 32.0-33.0

国产沥青市场行情：

东北市场沥青市场交投平淡，据了解，沥青厂家主要靠合同客户出货支撑，需求还是源于东北三省的交通厅，主流成交集中在4400-4550元/吨。

华北地区华北地区，沥青市场需求清淡，大部分沥青生产厂家已停产，取按需生产的经营策略，该区中油秦皇岛重交沥青目前消耗库存，库存约3千吨左右，厂家3季度就将施行以销定产的措施，来应对目前奥运会期间华北地区沥青需求低糜的状况。部分贸易商和炼厂将销售网扩展到了省外市场，西北地区是他们的首选市场。

华南市场华南市场，本周重交沥青的出厂成交价集中在4350-4450 元/吨左右，市场需求依然较为低靡。截至本周5受中石化上海销售分公司调价拉动影响，旗下炼厂茂名石化和广州石化价格均走低100元。

江浙沪市场本周重交沥青的出厂成交价持稳在4300-4400 元/吨，炼厂出货随小幅攀升，但整体需求依然处于低位。原油及燃料油价格下跌，给沥青价格带来压力。区内中石化下属炼厂受上海销售分公司调价带动影响，镇海炼化价格走低50元。中海油以及中石油下属炼厂价格暂稳。部分炼厂人士表示，现在不少炼厂可能担心原油的下跌效应会传递到沥青上，因此都希望在已有的价格水平下，加大出货量，但也不会不计成本抛售。

山东市场山东地区市场延续低迷行情，需求气氛依旧冷清。

西北市场由于目前的施工旺季，并且四川市场也是西北的主要销售目标，考虑到灾后重建，贸易商备货较积极。目前国产重交沥青成交价仍持稳在4300-4500元/吨。

炼厂动态：

炼厂名称 2008-8-11 2008-8-12 2008-8-13 2008-8-14 2008-8-15 较上一交易日

克拉玛依 重交沥青疆内 4,900 4,900 4,900 4,900 4,900 0

克拉玛依 重交沥青疆外 4,450 4,450 4,450 4,450 4,450 0

克拉玛依 普通道路沥青疆内 4,850 4,850 4,850 4,850 4,850 0

克拉玛依 普通道路沥青疆外 4,400 4,400 4,400 4,400 4,400 0

西安石化 90#A级重交 4,650 4,650 4,650 4,650 4,650 0

西安石化 90#B级重交 4,650 4,650 4,650 4,650 4,650 0

西安石化 100#普通沥青 4,550 4,550 4,550 4,550 4,550 0

塔和石化 AH-90重交沥青 4,200 4,200 4,200 4,200 4,200 0

塔河石化 普通道路沥青 4,100 4,100 4,100 4,100 4,100 0

新疆金石 SBS改性沥青 5,650 5,650 5,650 5,650 5,650 0

新疆金石 SBR改性沥青 5,250 5,250 5,250 5,250 5,250 0

西北地区：本周炼厂价格主稳，生产正常。西安石化目前(90#)重交沥青挂牌4650元/吨，区内汽运和火运合同报价4500元/吨。区外火运合同报价4500元/吨，VIP报价4450元/吨。100#普通道路沥青挂牌报价4550元/吨，汽运和火运合同报价4400元/吨，区外火运合同报价4350元/吨，VIP报价4300元/吨。据炼厂消息，该厂沥青日产1000吨/天，销售一般。克拉玛依炼厂重交沥青牌价5000元/吨，疆内报价4980元/吨，疆外报价4630元/吨。100#普通道路沥青牌价4950元/吨，疆内报价4930元/吨，疆外报价4580元/吨。成交另有优惠。据了解，新疆克拉玛依沥青日产1000吨左右，主产重交沥青，100#道路沥青库存无量，整体出货正常。塔河石化AH-90重交沥青挂牌报价4200元/吨，成交另有优惠，疆内4000元/吨左右，疆外3950元/吨左右。100#普通道路沥青挂牌报价4100元/，100#成交疆内汽运3900元/吨，疆外铁运成交3850元/吨。据悉，该厂目前主产100#普通道路沥青，日产800吨左右，库存中高位，重交沥青消耗库存，销售一般。

炼厂名称 2008-8-11 2008-8-12 2008-8-13 2008-8-14 2008-8-15 较上一交易

中海四川 5030

5030 5030 5030 5030 0

在西南：本周中海四川重交沥青挂牌持稳在5030元/吨。SBS改性沥青报价6500元/吨，成交优惠。据了解，可成交价格在4950-5000元/吨。据炼厂人士表示，该厂装置低量生产，日产300-400吨，受省外冲击影响，整体销售一般。

炼厂名称 2008-8-11 2008-8-12 2008-8-13 2008-8-14 2008-8-15 较上一交易

辽河石化 重交沥青 4,750 4,750 4,750 4,750 4,750 0

盘锦北沥 重交沥青 4,700 4,700 4,700 4,700 4,700 0

中油秦皇岛 重交沥青 4,700 4,700 4,700 4,700 4,700 0

北燃 重交沥青 4,700 4,700 4,700 4,700 4,700 0

盘锦太平河 90#重交沥青 4,750 4,750 4,750 4,750 4,750 0

在东北：本周各炼厂价格持稳，辽河石化厂家重交沥青挂牌价格4750元/吨，大户合同报价4500元/吨，一般合同报价4550-4750元/吨，成交优惠。与上周持平。日产量3400吨，主供合同，销售平稳。盘锦北方于（4号）转产沥青，价格报稳，目前道路沥青报价4700元/吨，成交优惠，主供合同，燃料油报价4800元/吨。盘锦太平河由于装置扩建，沥青停产，预计停产两个月左右，库存已无量，暂停对外报价。中油秦皇岛重交沥青挂牌报价4700元/吨，合同报价4650元/吨，成交量大优惠。据悉，该厂沥青装置停产，沥青消耗库存，库存量充足。主供合同。

江浙沪 2008-8-11 2008-8-12 2008-8-13 2008-8-14 2008-8-15 较上一交易日

镇海石化70#A级重交 4,700 4,700 4,700 4,700 4,650 50

镇海石化AH-70/AH-90重交 4,650 4,650 4,650 4,650 4,600 50

上海石化70#A级 4,600 4,600 4,600 4,600 4,600 0

上海石化70#B级 4,600 4,600 4,600 4,600 4,600 0

中海泰州 重交沥青 4,730 4,730 4,730 4,730 4,730 0

宁波大榭 重交沥青 4,550 4,550 4,550 4,550 4,550 0

温州中油燃料 70#重交 4,450 4,450 4,450 4,450 4,450 0

中油兴能 重交沥青 4,600 4,600 4,600 4,600 4,600 0

在江浙沪：镇海炼化本周5（15日）对其沥青价格普降50，降价后，厂家70#A级重交沥青报价挂牌4650元/吨，AH-70、AH-90重交沥青挂牌报价4600元/吨，改性沥青合同报价5800元/吨。据了解，该厂重交沥青的汽运可成交在4420-4470元/吨左右，火运成交价在4320-4370元/吨左右。目前该厂日产量1300吨左右，日出货1000吨左右。中海宁波大榭本周价格持稳，厂家A级重交沥青汽车(省内)报价4450元/吨，由于厂家目前货源主走省内，省外暂无报价，沥青继续消化库存，库存1万吨左右，未来一周价格可能调整。中海泰州本周重交沥青挂牌报价4730元/吨，大户合同报价4530元/吨，成交量大优惠。该厂沥青消化库存，库存2万余吨，日出货1000吨左右。据悉，该厂沥青成交在4400-4500元/吨左右，据炼厂人士表示，中石化的降价对其尚无影响。中油兴能重交沥青(70#)报价4600元/吨，成交另有优惠。据悉，成交在4350-4400元/吨。据炼厂人士消息，厂家沥青日产500-600吨/天左右，库存中位，销售正常。温州中油继续对其70#和90#重交沥青出厂报价4450元/吨，实际成交另有优惠，据悉成交在4300元/吨。据了解，厂家目前装置继续生产沥青，日产500百吨。金海宏业(镇江)石化有限公司70#和90#重交道路沥青挂牌报价4450元/吨，成交价格在4400元/吨。据该炼厂人士消息，厂家装置15日开工生产渣油，预计本周末出成品，沥青继续消耗库存。据悉，库存少量，出货平淡。

炼厂名称 2008-8-11 2008-8-12 2008-8-13 2008-8-14 2008-8-15 较上一交易日

中海沥青 A级重交沥青 4,750 4,750 4,750 4,750 4,750 0

中海沥青 B级重交沥青 4,750 4,750 4,750 4,750 4,750 0

中海沥青 SBS改性 5,950 5,950 5,950 5,950 5,950 0

潍坊弘润 AH-90 4,700 4,700 4,700 4,700 4,700 0

济南炼厂 100#普通沥青 4,650 4,650 4,650 4,650 4,650 0

齐鲁石化90#重交沥青 4,700 4,700 4,700 4,700 4,700 0

滨阳燃化 70#和90#重交 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 0

在山东：中海滨州截至本周重交沥青挂牌报价4750元/吨，合同报价4650-4700元/吨。改性沥青报价5950元/吨，成交优惠。据炼厂消息，厂家日产1000吨左右，库存低位。滨阳燃化重交沥青装置停车检修中，沥青库存无量，8月厂家无沥青生产。山东潍坊弘润重交沥青价格报稳，报价4700元/吨，成交另有优惠。据悉，成交在4450-4500元/吨左右。据炼厂消息，厂家沥青低量生产，日产1000左右。齐鲁石化沥青间歇生产，据炼厂人士消息，厂家8月份的重交沥青生产在2万吨左右，但就目前的市场需求情况分析来看，可能实际产量将远远低于产量。重交沥青对外报价4500元/吨。据贸易商表示，厂家重交沥青成交价在4450-4550元/吨左右。

炼厂名称 2008-8-11 2008-8-12 2008-8-13 2008-8-14 2008-8-15 较上一交易日

茂名石化 A级重交沥青 4,650 4,650 4,650 4,650 4,550 100

茂名石化 B级重交沥青 4,550 4,550 4,550 4,550 4,450 100

广州石化AH-70重交沥青 4,550 4,550 4,550 4,550 4,450 100

广州石化 AH-90 重交沥青 4,500 4,500 4,500 4,500 4,400 100

中油高富 AH-70 4,650 4,650 4,650 4,650 4,650 0

中油高富 AH－90 4,650 4,650 4,650 4,650 4,650 0

在华南：中油高富目前重交沥青价格报稳，挂牌报价4650元/吨，合同4450-4550元/吨，目前该厂仍一套装置生产沥青，日产1000余吨。贸易商透露目前炼厂的库存压力依然比较大，短期内价格仍然有下调的空间。受中石化上海销售分公司调价拉动影响，茂名石化本周5（15日）价格下调100，调价后，70#重交沥青出厂报价4450-4550元/吨，据悉，70#A级重交沥青汽运成交价格在4400元/吨，火运成交在4350元/吨，据了解，该厂沥青日产1000余吨。同时受中石化上海沥青销售分公司调价拉动影响，广州石化下调100，调价后，AH-70、AH-90重交沥青出厂报价4450元/吨，出厂成交在4300元/吨，省外成交4250元/吨。据炼厂消息，厂家沥青日产量250吨左右，库存一般，整体出货平稳。

国内沥青市场综述与展望

据闻，中石化所有炼厂18号在武汉召开自销产品研讨会，届时的结论应该是上调所有产品价格，同时调整原油加工量，进而调整产品产量。市场人士表示，目前原油价格无利好支撑，且最关键的需求依然较为底靡，若沥青推价就显得较为被动。若其他产品价格上调对沥青价格的主稳将是一个支撑，另外，减产原油加工量从而降低炼油产品的产量也将对沥青价格主稳起到支撑作用。

另据了解，本周5中石化下调其华东及华南地区炼厂的价格。位于华东地区某主力炼厂人士表示，有跟跌的意向，但具体实施方案将在下周才能定出。该人士侧面透露，无非就是直接降价和变相降价的区别与其实际成交拉平，但具体实施方案尚未确定。该人士还表示，就目前的市场情况，降价对需求的刺激不大，只是出于对合同户的维护。

国内沥青市场需求依然持续低靡，原油近期的回落导致炼厂具备了降价的空间。我们预计未来一周沥青价格盘稳为主，但不排除个别地区小幅阴跌的可能。